DCF是投行和公司金融的估值基础。面试官用这道题测试你对基本估值原理的理解。
从预测5-10年自由现金流开始。
解释如何计算折现率（WACC）。
描述终值计算（永续增长法或退出倍数法）。
将一切折回现值。
DCF通过将未来自由现金流折回现值来估值。第一步：用收入增长、利润率、资本支出和营运资金假设预测5-10年无杠杆自由现金流。第二步：计算WACC——股权成本（通过CAPM）和税后债务成本的加权平均。第三步：计算终值——我通常同时用永续增长模型和退出倍数法交叉验证。终值通常占总价值的60-80%。第四步：用WACC将所有现金流和终值折回今天，求和得到企业价值，减去净债务得到股权价值。我总是做增长率和WACC的敏感性分析。
练习流畅地走过每个步骤——停顿暗示理解不深。
了解常见陷阱：重复计算增长、错误的FCF计算、不现实的终值假设。
准备好讨论DCF什么时候好用，什么时候可比方法更好。
对假设高度敏感。增长率或WACC的小变化会大幅影响结果。终值主导结果。总是呈现一个范围而非单一数字。
对没有正现金流的早期公司、困境公司、银行（用股利折现模型）、现金流高度不可预测的公司。
永续增长法理论更扎实但对增长率假设敏感。退出倍数法更市场化但假设当前倍数持续。最佳实践是两个都用然后交叉验证。